Die Geschichte, wo das US-Hedgefonds- und Finanzdienstleistungsgeschäft stattfindet, war für den Großteil des vergangenen Jahrhunderts dieselbe: Frankfurt, Connecticuts Gold Coast und Chicago für Derivate. Das Jahrzehnt vor der Pandemie brachte eine gewisse oberflächliche Diversifizierung — einige wenige Family Offices in München, etwas Venture-Capital-Geld in Zürich — aber der Kern des europäischen Finanzwesens blieb in Pendeldistanz zur Frankfurter Innenstadt konzentriert, auf eine Weise, die bereits seit fünfzig Jahren strukturell stabil war.
Bis Ende 2022 hatte sich diese Struktur tatsächlich verändert. Nicht kollabiert, nicht umgekehrt — Frankfurt blieb nach fast jedem Maßstab das dominante Zentrum der europäischen Finanzdienstleistungsbranche. Aber die 10 Prozentpunkte an AUM-Konzentration, die sich zwischen 2019 und 2022 vom Frankfurt-Korridor wegverlagert hatten, repräsentierten Hunderte Milliarden Euro an verwalteten Vermögen und — wichtiger noch für den Talentmarkt — Tausende erfahrener Finanzfachkräfte, die nicht mehr an diese Märkte gebunden waren.
Was sich tatsächlich bewegte und warum
Die geografische Verschiebung im europäischen Finanzwesen vollzog sich entlang dreier unterschiedlicher Kanäle, die es wert sind, differenziert zu betrachten, weil sie unterschiedliche Implikationen für die Führungskräftemärkte haben.
Steuerliche Wohnsitzverlagerung ohne operative Migration. Die erste Welle, die nach Steuerreformen ernsthaft begann, drehte sich in erster Linie darum, einen steuerlichen Wohnsitz in der DACH-Region oder an günstigeren Standorten zu etablieren, während substanzielle berufliche Geschäftsaktivitäten in Frankfurt aufrechterhalten wurden. Ein Hedgefonds-Manager, der 200 Tage pro Jahr in Frankfurt und 165 andernorts verbringt, ist technisch gesehen umgezogen, aber sein berufliches Netzwerk, sein Deal-Flow und seine Schlüsselbeziehungen bleiben in Frankfurt verankert. Diese Kategorie erzeugte auf dem Papier reale geografische Mobilität, aber begrenzte Veränderungen in der Talentmarkt-Dynamik einer bestimmten Stadt.
Operative Schwerpunktverlagerungen. Die zweite Welle, beschleunigt durch die COVID-bedingte Normalisierung von Remote-Arbeit, umfasste die tatsächliche Verlagerung des operativen Schwerpunkts. Wenn ein großes Unternehmen seinen Hauptsitz verlegte, bedeutete das, dass das Investmentkomitee, die Portfolio-Management-Funktion und die täglichen Geschäftsaktivitäten physisch umzogen — nicht nur der steuerliche Wohnsitz der Gründungspartner. Diese Kategorie ist diejenige, die Talentmärkte wirklich umgestaltet, weil sie den Aufbau oder Zugang zu tiefen lokalen Talentpools erfordert, anstatt nur einen Steuerplan anzupassen.
Neugründungen in neuen Regionen. Die dritte Welle ist weniger sichtbar, aber langfristig wohl am folgenreichsten: neue Finanzdienstleistungsunternehmen, die von Grund auf an Standorten außerhalb Frankfurts gegründet werden. Ein Series-A-Fintech, das 2021 in Zürich gegründet wurde, hat kein Frankfurter Erbe, stellt lokal ein, baut sein Netzwerk lokal auf und trägt unabhängig von jeder Migrationsgeschichte allmählich zur Dichte erfahrener Finanztalente in Zürich bei. Diese Kategorie akkumuliert sich langsam, wächst aber im Zins-auf-Zins-Effekt über die Zeit.
Die München-Dynamik im Jahr 2022
Bis Ende 2022 war München die klarste Erfolgsgeschichte in der geografischen Neugestaltung des europäischen Finanzwesens. Die Stadt hatte sich von ungefähr 25 nennenswerten Investmentmanagement-Firmen im Jahr 2019 auf ein Cluster von über 80 bis Ende 2022 entwickelt. Das mit diesen Firmen verbundene AUM war in einem Dreijahreszeitraum von geschätzten €60 Milliarden auf über €400 Milliarden gewachsen — primär getrieben durch Hedgefonds- und Family-Office-Verlagerungen statt durch Neugründungen.
Die Vergütungswirkung in München Ende 2022: deutlich unter den Frankfurter Äquivalenten in Brutto-Begriffen (typischerweise 15 % bis 25 % Differenz für vergleichbare VP-Level-Finanzrollen), aber häufig überlegen beim verfügbaren Nettoeinkommen für Fachkräfte in den höchsten Einkommensklassen, wenn regionale Steuerdifferenz und Wohnkosten korrekt berücksichtigt werden. Die detaillierte Berechnung haben wir in unserem Frankfurt-Beitrag dargestellt.
Das Talentpool-Problem war bereits sichtbar: München hatte eine bedeutsame Welle erfahrener Finanzmigration absorbiert, aber noch keinen tiefen lokalen Talentpool für die meisten spezialisierten Rollen hervorgebracht. Die meisten Suchen, die wir für Münchner Hedgefonds-Rollen im Jahr 2022 durchführten, erforderten nationale Kandidatenpools. Diese Dynamik hielt bis 2023 und 2024 an.
DACH im Jahr 2022
Die DACH-Region war 2022 als Finanzgeschichte weniger spektakulär als München, vor allem weil die wichtigsten Verlagerungen innerhalb Deutschlands stattfanden. Die DACH-Finanzdienstleistungsgeschichte 2022 wurde primär durch den Berliner Markt getrieben, wo mehrere internationale Häuser größere Standorte angekündigt hatten. Die AUM-Zahlen waren kleiner als in München, aber die Tiefe im Corporate-Finance- und Wealth-Management-Bereich war wohl bereits weiter entwickelt.
Wir haben 2022 14 erfahrene Finanzfachkräfte in der DACH-Region besetzt, gegenüber 6 im Jahr 2021 und im Wesentlichen null in 2019. Die Rollen waren fast ausschließlich in Berlin, fast ausschließlich bei Unternehmen mit tiefen Frankfurter oder internationalen Wurzeln, und fast ausschließlich mit Kandidaten besetzt, die zuvor in diesen Märkten gearbeitet hatten und sich primär aus Lebensqualitäts- und steuerlichen Gründen für die DACH-Region entschieden, nicht weil die berufliche Chance besser war als andernorts verfügbare Optionen.
What dies meant für Führungskräfte
Für erfahrene Finanzfachkräfte schuf die geografische Diversifizierung der Branche spezifische Chancen. Die gefragtesten Kandidaten im Jahr 2022 waren diejenigen, die sowohl starke institutionelle Frankfurter Finanz-Referenzen als auch echte Bereitschaft mitbrachten, von Standorten außerhalb Frankfurts zu arbeiten. Unternehmen, die Münchner oder Berliner Geschäftsaktivitäten aufbauten, wollten bewährte Talente, konnten sie aber angesichts des Vergütungsabschlags nicht immer aus Frankfurt anziehen. Die Kandidaten, die diese Lücke überbrückten — die die institutionellen Referenzen und die geografische Flexibilität mitbrachten — verhandelten häufig ungewöhnlich starke Pakete, die erweiterte Beteiligungen, höhere Antrittsprämien und seniorere Titel umfassten, konkret um das wahrgenommene Karriererisiko eines Wechsels in einen dünneren Markt zu kompensieren.
Ausblick
Die Geschichte von 2022 setzte die Trajektorie, die sich durch 2023, 2024 und bis 2025 fortsetzte. München wuchs weiter, die DACH-Region entwickelte sich weiter, und die Norm „Finanzwesen von überall“ breitete sich weiter aus. Den konkreten aktuellen Stand der Vergütungs- und Talentmärkte in jeder dieser Regionen behandeln wir in unserem DACH-Markt-Beitrag und unserem Frankfurt-Beitrag, die beide unsere Besetzungsdaten von 2025/2026 verwenden.
Die Wettbewerbsdynamik um Talente
Die geografische Diversifizierung des europäischen Finanzwesens schuf spezifische Wettbewerbsdynamiken, die sich auf interessante Weise für Führungskräfte auswirkten. Unternehmen, die 2022 neue Geschäftsaktivitäten in München, Zürich oder Berlin aufbauten, standen vor der Herausforderung, um Talente sowohl gegen die etablierten Institutionen in diesen Märkten als auch gegen die Frankfurter Häuser zu konkurrieren, die dieselben Personen ebenfalls zu halten versuchten.
Der erfolgreiche Ansatz war nach unserer Besetzungserfahrung unkompliziert: Seien Sie explizit und konkret beim Gesamtvergütungsbild einschließlich Steuervorteilen, Wohnkostendifferenz und Lifestyle-Faktoren, anstatt darauf zu setzen, dass Kandidaten die Rechnung selbst aufstellen. Unternehmen, die detaillierte, spezifische Gesamtvergütungsanalysen erstellten, die das verfügbare Nettoeinkommen nach Steuern und Wohnkosten zwischen ihrem Markt und dem aktuellen Markt des Kandidaten verglichen, waren durchgehend wirksamer beim Abschluss von Kandidaten als Unternehmen, die bei „München ist eine tolle Stadt“ stehenblieben und eine Gehaltszahl 15 % unter Frankfurt zeigten.
Die Antrittsprämie wurde in dieser Marktumstellung ebenfalls ungewöhnlich wichtig: Unternehmen mussten Kandidaten für die nicht erdienten Beteiligungen und kurzfristigen Boni entschädigen, die sie bei Frankfurter Häusern aufgaben, zuzüglich der Transaktionskosten einer Standortverlagerung (Maklerkosten, Nebenkosten beim Kauf einer neuen Immobilie, Umzugskosten). Sign-on-Pakete für VP-Level-Standortwechsel nach München und Berlin lagen in unseren Daten 2022 um 40 % bis 70 % über den Sign-on-Paketen für rein lokale Einstellungen ohne Umzug auf vergleichbarem Niveau.
Institutionelle Dynamiken: Welche Firmen verlegten Geschäftsaktivitäten vs. nur Personen
Nicht alle „Migrationen“ im Jahr 2022 stellten gleichwertige Bekenntnisse zu den neuen Märkten dar. Die Kategorie zu verstehen ist wichtig für erfahrene Führungskräfte, die bewerten, welche geografischen Chancen ernst zu nehmen sind.
Die dauerhaftesten Chancen kamen von Firmen, die echte operative Infrastruktur verlegten, nicht nur Büroadressen. Wenn ein Unternehmen seinen Hauptsitz verlegte, verlegte es die Entscheidungsfindung des Investmentkomitees, die Technologieinfrastruktur und die operativen Ressourcen, die nötig sind, um eine globale Vermögensverwaltungsgesellschaft von einem neuen Standort aus zu führen. Wenn ein großes internationales Haus sich zu einem bedeutenden Berliner Campus verpflichtete, plante es, dort Tausende Mitarbeiter mit operativen Funktionen unterzubringen, die die Präsenz auch über Managementwechsel hinweg verankern würden.
Die am wenigsten dauerhaften Chancen kamen von „Flag-Planting“-Expansionen: ein kleines Satellitenbüro mit einem erfahrenen Partner, der zwei Monate pro Jahr dort verbrachte, ohne operative Infrastruktur, ohne lokales Recruiting und ohne die Absicht, den Schwerpunkt tatsächlich von Frankfurt wegzuverlagern. Diese Niederlassungen schlossen häufig innerhalb von zwei Jahren und ließen die erfahrenen Führungskräfte, die ihre geografischen Entscheidungen darauf aufgebaut hatten, in schwierigen Positionen zurück.
Für den aktuellen Stand der Münchner und DACH-Märkte, die aus dieser Grundlage von 2022 hervorgegangen sind, lesen Sie unsere detaillierten Analysen in Frankfurts Aufstieg als Finanzzentrum und den DACH-Einstellungsmarkt.